编者按：本文来自微信公众号“象三一”（ID：xiangsanyi007），作者 许林艳，。
“小破站”发财报了。2019年第二季度，公司营收上涨了50%，达15.38亿元，但是亏损仍在继续。报告期内，公司净亏损为3.15亿元，去年同期亏损7030万元，亏损扩大近4倍。2018年3月上市的B站，到目前为止仍未盈利。但即便如此，花旗集团、华兴证券和安信证券仍对哔哩哔哩给予“买入评级”。B站的魅力到底在哪里？
营收结构趋于平衡，仍以游戏为主
AcFun（A站）是国内第一个引进弹幕文化的视频网站，成立于2006年。经过几年时间的发展，A站聚集了大量二次元文化爱好者，一个比较小众的文化分支在这个大本营里生根发芽。但是，A站的网络稳定性一直让用户们十分崩溃，直到2009年，痴迷于二次元文化的徐逸（9bishi）创建了有A站后花园之称的Mikufans。次年1月，正式更名为bilibili。
依靠二次元社区起家的B站，聚集了一批忠实粉丝。“B站没有广告，看起来很舒服。”周萌（化名）说道。徐逸曾经做出的“bilibili购买的正版新番，永远不加视频贴片广告”确实吸引了大批用户前来报道。但是，购买新番的版权费要从哪里出呢？商业化or 死亡，B站不得不开始探索起了其他变现渠道。
游戏，是B站找到的出路。这些年B站代理了不少让玩家印象深刻的二次元游戏，比如Fate Grand Order（简称FGO）、碧蓝航线等。不仅如此，B站也在自主研发手游，比如2017年推出的神代梦华谭。此款游戏的惨淡结局，也说明了B站的自主研发能力有待加强，不过公司在研究和发展费用上一直没有放松，2016-2018年投入分别为9122.2万元、2.8亿元和5.37亿元。在代理和自主研发游戏之外，B站还投资了多家游戏公司，比如嬉皮士游戏、萌鲸网络、御宅游戏等。此外，B站在独立游戏领域也终于有了大动作。今年7月，哔哩哔哩公布了多款独立游戏，包括文字冒险游戏《妄想破绽》、多人合作类型游戏《一起开火车！》、解谜探索类游戏《重明鸟》。
游戏收入一直占据着B站的绝大部分江山。2015年-2018年公司的移动游戏收入分别为8612万元、3.42亿元、20.58亿元和29.36亿元，营收占比分别为：65.74%、65.43%、83.38%和71.12%。不仅公司营收结构单一，而且还重度依赖FGO这款代理游戏。
面对着不太健康的营收结构，B站也感受到了不小的危机。局面亟待改变。
目前来看，虽然游戏仍是公司创收的主要来源，但是2017年以来，其营收占比在持续下滑。2019财年第二季度，虽然公司手游收入为9.19亿元，但同比增幅已经降至16%。而且还有一点值得注意的是，2019年第一季度公司手游收入的增长原因还是主要源自FGO，到了第二季度公司手游收入增长则主要由于新发行的手机游戏。此外，非游戏的收入正在飞速追赶手游收入，2019年Q2，公司非游戏收入同比增长162%达6.18亿元。非游戏业务主要包括直播和VAS、广告以及电子商务和其他。但是现在B站直播中的部分内容，为博人眼球会出现一些比较低俗的字眼和视频封面图片。
除了逐渐多元化的营收结构，作为一家互联网公司，B站的用户数据确实很漂亮，这也使公司即使在亏损状态下，也能讲出动人的故事。据招股书显示，2017年第四季度 B站的月活用户达7180万人，较去年同期增长了45.3%。到了2019年第二季度，公司的MAU已经增至1.1亿人，且月付费用户已经达630万人，较去年同期增加了111%。在用户结构上，B站也在逐渐向全民化迈进。哔哩哔哩已经从AGC内容社区慢慢拓展为覆盖广泛流派和媒体格式的在线娱乐站点。
B站的学习之风大涨
在B站体量庞大的用户群体中，并不都是二次元爱好者。慢慢接触你会发现，里面还有其他圈层。“我一般都是用B站看纪录片。”96年的周城（化名）说道，“里面的弹幕让人感觉不是那么孤单。”纪录片与B站产生了神奇的化学反应，最具有代表性的则为《我在故宫修文物》虽在央视遇冷，却在B站走红。之后，B站又开始参与出品《人生一串》、《极地》，都大受好评。
此外，还有一部分年轻人在这个娱乐网站上找到了自己的学习乐园。你在B站追番剧，别人却在B站搞学习，在B站学习似乎正在成为一种趋势。“哔哩哔哩上很多学习视频都是免费的，零成本学习知识何乐而不为呢？”正在准备证券从业资格考试的周萌（化名）说道。
B站上的优质教育资源确实不少，很多良心UP主会上传一些不错的内容，涵盖范围非常广泛，比如PS、设计、乐器、英语、日语、高数等等。诸多垂直领域的PUG、UGC视频，提升了不少人的学习效果。2018年哔哩哔哩也针对UP主推出了创作激励计划，这将使得UP主生态圈进一步充满活力。央视在今年4月也为其凸显的学习趋势打call。
从内容生态和受众人群等方面看，B站的某些形式与Youtube具备一定的相似性。而Youtube在美国年轻用户的覆盖率已经达到了94%，且MAU高达19亿，这也使得B站还有更大的想象空间。
不过除了这些B站的原生内容，记者在调查中发现还有很多盗版视频的存在。比如搜索“公考”一词，B站会显示大量粉笔公考的内容，但是对于这一情况，粉笔公考CEO张小龙表示并未授权给B站。那么存在诸多盗版内容会有什么风险呢？业内律师表示，作为平台B站接到版权方的通知后，及时删除即可，这就是所谓的避风港原则。但如果平台在接到相关通知，版权方也提供了相应的证明材料后，平台还不删除的话，就属于违法行为。
