编者按：本文来自微信公众号“AI蓝媒汇”（ID：lanmeih001），作者叶二，。
“非洲手机之王”传音控股近日正式登上科创板。
资本市场对新股一如既往地追捧。上市当日，传音控股收涨64.44%，市值飙升至462亿元。
显然，传音控股并非受到来自华为的诉讼影响。此前市场上有消息称，传音控股因著作权权属、侵权纠纷被华为起诉。
在这背后，传音控股已经成为全球出货量最大的手机厂商之一。
公开信息显示，传音控股成立于2013年，总部设在深圳，董事长为竺兆江。后者曾是波导手机海外市场负责人，于2006年与几位波导前同事创办传音手机，和其他国内主流手机厂商不同的是，传音在成立之初就以非洲作为主打市场，并且逐渐成为了非洲最主流的手机品牌。
根据其招股书信息，2018年传音控股手机出货量1.24亿部，在全球市场占有率达7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四；在非洲市场占有率高达48.71%，排名第一，是名副其实的“非洲手机之王”。
不过相比较传音控股于非洲市场的横行，其在国内却一度默默无闻。随着其登陆科创板，传音控股也随之进入主流视野。
非洲手机之王
曾经在国内手机行业写下浓墨重彩一笔的深圳华强北神话并未随着智能手机迭代潮破灭，只是阵地转移了，不在国内，而是在非洲、印度等地。
竺兆江从波导出来做传音时，便看清了国内一片红海的竞争趋势，选择非洲这一新兴市场主做出口。
2008年传音开始进入非洲市场，当时手机在当地的普及率并不高，一些人用手机像中国人早年使用“大哥大”一样，是身份的象征。非洲不同国家的手机普及率与国内差距较大，有些国家至今手机普及率也不高，市场竞争相对要弱很多。
且传音手机一方面沿用oppo、vivo的营销打法，自建线下渠道，并大肆打广告，做营销，另一方面传音使用多品牌战略，旗下共有TECNO、itel、Infinix和Spice四个手机品牌，奉行机海战术。
当然黑科技也至关重要。
由于大部分手机拍摄都通过面部进行识别，对肤色较深的人种很难做到准确识别。尤其是在光线不佳的情况下，拍出来就是一团漆黑。传音解决了非洲人民自拍的难题。
其原理并不高深，与一般手机拍照时通过脸部识别不同，传音手机通过眼睛和牙齿来定位，在此基础上加强曝光，帮助非洲消费者拍出更加满意的照片。
但这种小创新，让传音手机很快得到消费者认可。拍照痛点之外，根据非洲消费者能歌善舞的特点，传音在2016年推出的新手机就主打音乐功能，甚至随机赠送一个定制的头戴式耳机。
正是如此，传音手机在非洲市场攻城掠地，很快便有了“非洲手机之王”的称号。
量大，不过利润并不丰厚。
据了解，传音主打的都是低端产品，手机价格区间最低仅需几十块人民币，最高也不过1000元，产品的毛利并不高。竺兆江亦曾表示，传音手机的售价较低，公司的利润率低于竞争对手。
传音控股招股书显示，2016-2018年，传音控股的营收分别为116.37亿元、200.44亿元、226.46亿元，近三年营收年均复合增长率为39.50%；扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为5.58亿元、6.29亿元、12.24亿元。
市盈率超苹果小米
有业内人士测算，以传音控股发行价35.15元/股，再结合2018年度扣非前归母净利润计算，市盈率为42.78倍，远超手机行业中苹果与小米同年的静态市盈率。再随着首日64.44%的暴涨，传音控股的市盈率倍数再度拉大，或许意味着已存在一定泡沫。
一个背景是，传音手机在非洲市场的增长已出现天花板，其市场份额正在遭到竞争对手的蚕食。随着传音手机在非洲市场的成功，华为、三星等手机厂商也已经目光投注到非洲市场。
目前华为在非洲的增长十分迅速，2018年出货量同比增长了47.9%，已经是仅次于传音和三星的非洲第三大智能手机厂商。
面前日益激烈的竞争，传音手机也正在发力印尼市场，印度市场等。
不过问题在于，传音手机的技术实力并不突出。
传音控股招股书显示，2016年-2018年，传音控股的研发费用分别为3.85亿元、5.98亿元和7.11亿元，占各期营业收入的比例分别为3.31%、2.99%和3.14%。照此计算，传音控股近三年的研发投入占比合计为9.44%，低于科创板对上市企业在研发投入上明确的“三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例不低于15%”的财务指标。
这被外界质疑传音手机是否有登陆科创板的条件，也引来了上交所的有关问询。
传音控股在给上交所的回复中解释：“在针对深肤色人群的拍照、人脸识别、人像美颜，图像处理，场景本地化大数据等领域技术领先，并基于新兴市场的本地化特点开发针对当地环境的低成本快速充电、材料等创新技术，并通过研发大数据、云计算等技术，打造非洲领先的操作系统及移动互联网应用。”
换句话说，传音手机的成功、创新等等都主要是基于并服务于非洲市场。而走出非洲，传音将靠什么？还待传音手机破局。
