编者按：本文来自微信公众号“野马财经”（ID：YMCJ8686），作者宋冠宇，。
近日，映客互娱（03700.HK）发布了2019年度中期报告。曾经备受瞩目的“直播第一股”竟扭赢为亏，引发广泛关注。
映客首亏，前期投资“有序撤退”
曾经作为蝉联直播APP排行榜冠军的映客，上市第一年业绩表现可谓亮眼，去年归母净利润高达11亿元。野马财经查询映客历年业绩发现只有去年一年是赚钱的。
2018年7月12日，映客在港交所上市。没想到，刚上市即遭遇“业绩滑铁卢”，高光时刻只持续了半年。
不过，业绩亏损并不要紧，野马财经发现，前期几轮融资进来的股权基金正在“有序撤退”。截止目前已减持近4亿股，约占总股本的20%。
2019年上半年映客实现营收14.86亿元，较上年同期的22.81亿元营收相比，下跌34.9%。此外，映客上半年归母净利润亏损达2634.40万元，与上年同期归母净利润9.59亿元相比，堪称“断崖式下滑”。
对于业绩下滑的原因，映客表示由于行业增长放缓影响，导致公司直播业务收益下滑。然而，增长放缓为什么会导致公司亏损？看了财报后才发现，原来是公司大规模扩张，营业收入下滑的同时，成本却没有同比例降低，导致公司亏损。
上半年销售成本10.5亿元，去年同期15亿元，同比仅下降29.7%。相比于营收同比下降34.9%，就显得成本降得有点慢，亏损也就在所难免了。
值得注意的是，销售成本的其中一项——销售及推广开支——甚至还逆势增长23.6%。
因此，由于公司收益大幅度减少，同时成本没有同比缩减，所以上半年的毛利率由去年同期7.8亿元缩减至4.3亿元，降幅高达44.8%。
官方对于销售及推广开支不降反增的解释是：增加了对创新产品矩阵丰富、用户覆盖扩张以及推广活动的投入。然而为何加大投入后营收不增反降？看来，行业大势的退潮，映客即使投入再多的推广费用或许也收效甚微。
野马财经发现，其实映客的业务主要还是靠直播。财报显示映客有三块业务构成，分别是直播、网络广告、其他业务，然而三者占比分别是94.93%、4.74%、0.34%。
不过，映客还是有一项业务收入在大幅增长，就是网络广告业务。然而，由于占比太小，似乎完全可以忽略掉。
当然，抱有一点点希望还是应该的。财报显示，网络广告业务由去年同期的4784万元增长至7035万元，涨幅高达47.1%。然而，占比超9成的直播收入却由去年同期的22.28亿元人民币下跌至14.1亿元，跌幅达36.7%。
如今直播市场的大潮正在褪去，映客也不得不重新改变求生存了。
风口处“横空出世”
直播行业起势于2015年，彼时4G网逐渐普及，映客也于2015年5月正式上线。“你丑你先睡，我美我直播”的广告词一度刷屏微信、微博、QQ空间等社交平台，可谓是风光无限。然而，如今5G时代即将来临，映客能否再次借势绝处求生？
这还要从映客创始人奉佑生说起。
奉佑生的奋斗史可谓是非常励志，他从基层人物成为上市公司CEO，换成王大锤的一句话“出任CEO、迎娶白富美、走上人生巅峰”来形容他的传奇也算是相当贴切。
1997年，奉佑生从湖南化工工业学校毕业后回到家乡永州市，学化学的他却成为了一名基层公务员——乡团委干部。两年后，他决定放弃这一眼望到头的安稳生活毅然南下珠三角，踏上了走向人生巅峰的旅途。
中国互联网泡沫破灭的那一年，刚刚开始创业的马云、马化腾等一众IT大佬还在泥潭里苦苦挣扎。与此同时，奉佑生到了东莞进入一家卖手机的小公司开始做ERP系统开发，他的互联网生涯从此开始了。
2004年，奉佑生来到深圳加入A8音乐网（当时叫“华动飞天公司”）转向移动互联网产品的开发，他也是该公司的第一位工程师。进入新公司，命运之门似乎就此打开，他也迈开了走上人生巅峰的第一步。
A8音乐网创始人是刘晓松，通过他们的共同努力，奉佑生先后开发了开心听和多米音乐，从多米音乐中奉佑生敏锐的发觉了一个极具潜力的业务——直播。2014年，奉佑生开发了服务于跨国留学生的音频直播软件——蜜Live。
依托于多米平台运营了一段时间后，用户数竟然达到了上百万。看到机会后，奉佑生决定开发一款面向大众的直播软件——映客。
如果说辞职南下是奉佑生走上人生巅峰的开始，那么他放弃蜜Live转而开发映客便是走上人生巅峰的最后一步。2015年5月，映客正式上线。两个月后，他拿到了A8音乐的首笔天使轮投资——500万元人民币。
映客与其他平台主推明星、网红的操作不同，奉佑生决定采取“素人直播”模式，旨在打造一个真正的全民生活视频直播软件。通过A8的加持和自身运营团队的努力，映客首先上线“美颜直播”功能，并在遵循法律尺度的前提之下大幅度挖掘“素人鲜肉小花”，吸引了大量用户进行尝试。
随着4G网的普及度越来越高，直播APP的受众面也越来越大，适逢王思聪投资的手机直播平台“17”于同年10月因涉黄被强制下架，广大用户纷纷转战映客。
天时、地利、人和皆备，映客用户数量从此直线增长。
至2015年10月，映客用户已达到100万，营业收入达300万，并长期霸占直播APP榜单冠军。这家新上线的平台有如锦鲤护体，顺风顺水，看得吃瓜群众羡慕不已。
此后三个月，映客接连获得紫辉创投、金沙江创投、赛富投资基金等公司共计1.09亿元人民币投资，A++轮融资就此完成。2016年9月，又获得腾讯投资、芒果文创基金、嘉兴大马等公司3.1亿元投资，完成B轮融资。
图片来源：天眼查
彼时，投资人周亚辉甚至表示，映客是自己2015至2016年最辉煌的投资案例。
“横空出世”的映客一时风头无两。成为资本市场炙手可热的“独角兽”后，2017年，映客开始规划上市，它首先盯上的是一家A股上市公司。
成立三年即上市，如何绝处逢生？
2017年5月，宣亚国际（300612.SZ）发布公告称，将收购映客不低于50%的股权。四个月后，具体交易方案公布，宣亚国际拟以现金28.95亿的价格收购映客48.25%的股权。
但是，宣亚国际2017年第一季度的财报则显示，其短期可变现的资金仅有3.6亿元，如何完成近29亿元的收购？
答案是：钱不够，找人凑。借钱的人正是映客。也就是说映客通过借钱给别人来卖身，然后借壳上市。如果该笔交易完成，映客估值为60亿元，映客的全部资方退出，累计套现将达25.5亿元。
让人意外的是，2017年底，宣亚国际表示该交易作罢，映客“借壳上市”的计划宣告失败。因此，投资方的套现计划也只能作罢。
借壳上市失败之后，映客蛰伏半年后决定去环境更宽松的香港上市。
经过资方的推动，2018年7月12日，映客在港交所正式挂牌上市，发行价为3.85港元。开盘后，映客从开盘价4.32港元，一路上涨至5港元以上，涨幅超过30%，市值超过100亿港元。此外，经扣除相关中介费用后，映客共筹得资金10.48亿港元。
映客的创始人奉佑生在上市当日亲选股票代码3700，3代表映客成立三年，而700是因为腾讯的代码是0700，奉佑生认为，映客是一个三年的腾讯。奉佑生从此走上人生巅峰。然而，他或许想不到，直播的大潮正在渐渐退去。
从2015年到2018年，映客的上市之路虽然只用了三年时间，但是他只有2018年实现了盈利，今年上半年又转向了亏损。
其实，从2017年的“造星计划”开始始，映客已开始打造专属自己的IP，然而这一举措并未改变映客收入仍然依赖打赏这一事实。
随着抖音、微视等短视频APP的横空出世，直播平台的市场被严重挤压。曾经看直播的用户逐渐转向了更为省时亲民的短视频，导致直播平台用户的逐渐减少。主播也纷纷离开投身于其他平台，使得走向巅峰的映客渐渐人气不旺。
2019年9月20日，映客的收盘价跌至1.11港元。从最高点的5.48港元足足跌去八成，成为了名副其实的“一元股”。
据中国互联网协会发布的中国互联网发展2018年报告显示：2017年直播行业用户规模增速明显减弱，增长率为28.4%，预计到2019年增速将放缓至10.2%。
眼看着曾经的“直播第一股”连连下跌，让人唏嘘不已。
对于映客上市后一年又再次亏损，投资人有序“撤退”，你怎么看？映客还能实现自救吗？
(注：封面图片来自pexels.com)
