编者按：本文来自微信公众号“投资界”（ID：pedaily2012），作者：任倩、谭咪娜，。
“募资冰冷、内心躁动，表现得却也热闹非凡。”对于2019上半年的医疗投资景象，一位知名PE投资人给出这样的评价。
投资界不完全统计，2019 上半年（H1）医疗健康行业融资事件272起，融资总额近300亿元，对比2018上半年412起事件和654亿元的融资额，几近腰斩。
虚火正逐渐褪去，但不可否认的是，医疗健康仍是今年VC/PE重金押注的赛道之一。据不完全统计，2019H1参与投资这一行业的VC/PE超500余家，IDG资本、红杉中国、元生创投、国中创投、华盖资本、君联资本、礼来亚洲基金、高特佳、幂方资本、夏尔巴投资、中金资本等最为活跃。
而退出方面，2019H1仅在港交所递交上市申请的医疗行业企业就有20家。投资界统计发现，这20家企业中仅2家背后没有VC/PE支持，其余18家投资方数量众多，其中不乏高瓴资本、红杉中国、博裕资本、启明创投、华平投资、鼎晖投资等头部机构，VC/PE数量超100家。
钱都去哪儿了？
超500家VC/PE投资医疗近300亿
2018年以来，VC/PE募资难的困境持续传导到项目端。总体来看，2019H1融资情况并不乐观，但医疗健康领域仍然位列“吸金”Top3。尤其在今年5月，大量资金涌入生物技术/医疗健康行业，涉及投资金额123.52亿元人民币，排在所有行业之首。
投资界不完全统计，2019上半年，国内医疗健康行业发生272起融资事件，背后涉及VC/PE超500家，融资总额近300亿元，主要集中在创新药、生物技术、医疗器械、医疗信息化、医疗服务、医药零售以及健康管理等细分领域。
具体来看，创新药仍然是吸金“重头戏”，也是资本长线关注重点。此外，以再生医学、基因检测、基因治疗、细胞治疗为代表的生物技术成为最大热门。投资界梳理发现，近140亿元投向生物技术与医药领域，几乎占融资总额的1/2。
医疗服务依然受到青睐，吸纳约70亿元融资，齿科、眼科、医美、中医连锁、辅助生殖、康复、疼痛、日间手术中心等都是投资热点。
医疗器械涉及多学科领域交叉，具备“科技+医疗”的独特属性，也是目前资本持续看好的领域之一，融资超20亿元。医疗器械目前的热门赛道主要集中在IVD、高值医疗耗材、医学影像、机器人等。除此之外，AI、大数据、云计算等医疗信息化公司也是资本追逐的焦点，融资近20亿元。
从轮次来看，2018年上半年，医疗健康行业融资仍以早期项目为主，种子及天使轮、A轮融资占比达58%。但天使轮项目明显减少，大额融资增加。可以看到，行业趋于成熟，投资向头部玩家集中，战略投资的频次逐渐提高。
比如生物技术和制药领域，2019上半年发生不少大额融资事件，艾力斯医药11.8亿元、海和生物唯一一轮融资1.47亿美元、乐普生物9亿元、燃石医学8.5亿元。医疗服务领域里，也诞生两笔巨额融资——阿里健康22.7亿港元、企鹅杏仁2.5亿美元。
值得一提的是，国内医疗企业单笔融资额创下新高，京东健康获超10亿美元注资。2019年5月9日，京东与CPEChina Fund、中金资本和霸菱亚洲等投资者就京东健康的A轮优先股融资达成最终协议，融资完成后，京东仍是京东健康的控股股东。
而从VC/PE医疗投资的频率看，2019上半年医疗健康产业参与投资的投资机构超500家，IDG资本共参与7起融资，出手最多。其次元生创投6起，国中创投、华盖资本、君联资本、礼来亚洲基金、幂方资本、夏尔巴投资、中金资本参与5起投资，红杉中国、道彤投资、高特佳参与4起，此外，松禾资本、基石基本、深创投等也相对活跃。同心医疗、思多科、妙手医生，仅半年就获得两轮投资。
超100家VC/PE潜伏
高瓴收获10家医疗IPO，数量最多
自从2018年港交所新政以来，医疗企业IPO“行动”就备受瞩目。如今科创板一开，无疑开辟了一个新的退出通道，上市争夺战早已打响。
据投资界不完全统计，2019年上半年仅在港交所递交上市申请的医疗行业企业就有20家，涉及生物制药、CRO、辅助生殖服务、养老服务等领域，有14家来自生物医药这一细分赛道。截止目前，已有11家企业已完成IPO，平均每月2家IPO。
生物医药企业一向是资本市场的“香饽饽”，成功上市的企业数量最多。
2018年，已有包括歌礼制药、百济神州、信达生物、华领医药、君实生物等多家挂牌上市。2019年，基石药业、康希诺生物、迈博药业、翰森制药4家公司率先IPO。
另外，还有十余家药企已在港交所提交上市申请排队中，其中包括复宏汉霖、亚盛医药、东曜药业、和黄中国医药、天士力生物、康蒂尼药业、中国抗体制药以及康宁杰瑞等。
投资界统计发现，这20家企业中，仅2家背后没有VC/PE支持，其余18家投资方数量众多且相对分散，其中不乏高瓴资本、红杉中国、博裕资本、启明创投、华平投资、鼎晖投资等头部机构，VC/PE数量超100家。
2019上半年，高瓴资本在医疗领域迎来集中爆发。1月至今，除基石药业、翰森制药、方达控股、锦欣生殖在港股上市外，BridgeBio Pharma、Akero、NextCure、Zoom、Covetrus、Gossamer Bio在海外上市，收获10家IPO企业。
红杉中国分别收获基石药业、锦欣生殖2家医疗上市公司，启明创投亦收获康希诺生物和方达控股2家，博裕资本同样收获基石药业和翰森制药2家，而鼎晖投资成为迈博药业唯一外部投资方。此外，元禾原点、元生创投等机构也布局2家医疗企业，皆已在港交所IPO或已递交上市申请。
从具体个股来看，基石药业、翰森制药、锦欣生殖市值超过百亿港元，其中翰森制药市值超千亿港元，上市首日即暴涨，盘中一度大涨近50%，其后收涨36.75%，一跃成为港股市值最大的医药股。
在已上市的11家企业中，翰森制药、锦欣生殖、维亚生物、方达控股、奥园健康、康希诺生物、基石药业等7家均实现上市首日股价上涨。作为唯一的疫苗研发生产企业，康希诺生物股价涨幅最高，港交所数据显示，其股价最高点达45.75港元。
结语
2019上半年，医疗健康资本市场开端似乎并不逊色。但在投资人争先恐后买到一张张“船票”时，并非投出的每个企业都是幸运儿，医疗行业IPO速度也没有因为市场的火热而加快，反倒更为审慎了。
资金收窄、热度降温、保守、理性、两极分化……这些在投资界采访时出现的高频词汇，也在预示着：医疗投资的拐点已经出现。
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